Fundsupermart.com 债券标示的两个「利率」不

来源  :   I默生活     2020-06-07 02:17:42

2020-06-07

Fundsupermart.com 债券标示的两个「利率」不

以上的假设该三年期债券每年派息一次(共派息三次),从上表可见到,价格下跌(变成折让价)令到期收益率上升,从而令到期收益率与票面息率有差距。而另一个情况则是刚刚相反,当债券价格上升时(变成溢价),到期收益率则会下跌。票面息率于债券发行时已经确定,而且不会随时间或债价转变而改变;相反,到期收益率则会随时间或债价转变而改变,所以只要债价不是维持于发行价100元,票面息率与到期收益率肯定不会是一样。

若然要理解为何到期收益率会随价格转变而改变,我们可以从投资成本的角度出发。以上表假设票面息率为5%的债券为例,当债券价格于发行后一年跌至90元时,投资者买入该债券所需的成本是90元,而并非债券发行首日的100元。成本下降,但实际从债券发行人收到的年度票息不变,债券的年度化收益率(到期收益率)当然会有所提升。相反,以上表假设票面息率为8%的债券为例,当市场价格上升至102元时,当买入债券时的投资成本上升,投资者自投资债券中所得总回报率有所下降,当然年度化收益率(到期收益率)亦会下降。

到期收益率较票面息率更有意义

所以,若然投资者打算投资债券并持有直至到期日,到期收益率便是以当前价格购入债券并持有直至到期的年度化收益率,对债券投资者而言是更为重要的数字。而年度票面息率则为债券持有人实际每年收取的利息金额,如投资者以溢价买入债券,实际的投资回报率必然会低于年度票面息率。

 

风险披露声明

投资债券的主要风险

• 信贷风险--债券附带发行人违责的风险。另一点应注意的是,信贷评级机构给予的信贷评级并非对发行人信用可靠程度的保证;
• 流通风险--某些债券的次级市场可能并不活跃,令投资者难以甚至无法在债券到期前将之出售;及
• 利率风险--债券较易受到利率波动的影响。一般来说,利率上升,债券价格便会下跌;及
• 汇率风险--如果债券以外币订价,持有人将要面对汇率波动的风险。若债券持有人将收回的外币本金及利息兑换为本地货币时适值外币贬值,其收益将会减少;及
• 事件风险--每当发债机构进行合併或收购等企业活动,其信贷评级可能会下调。此外,若发债机构须发行大量新债以集资进行企业重组活动,该公司赎回现有债券的能力亦会减弱。

投资高收益债券的主要风险

• 较高的信贷风险--高收益债券的评级通常低于投资级别,或不获评级,因此涉及的发行人违责风险往往较高;
• 受制于经济週期的转变--经济下滑时,高收益债券价值的跌幅往往会较投资级别债券为大,原因是(i) 投资者会较为审慎,不愿承担风险;(ii) 违责风险加剧。

具有某些特点的债券

某些债券可能别具特点及风险,投资时须格外注意。这些债券包括:

• 属永续性质的债券,其利息派付取决于发行人在非常长远的时间内的存续能力;
• 后偿债券,发行人一旦清盘,投资者只可在其他优先债权人获还款后才可取回本金;
• 可赎回的债券,当发行人在债券到期前行使赎回权,投资者便会面对再投资风险;
• 具有浮息及/或延迟派付利息条款的债券,投资者无法确定将收取的利息金额及利息派付的时间;
• 可延迟到期日的债券,投资者没有一个订明偿还本金的确实时间表;
• 属可换股或可交换性质的债券,投资者须同时承受股票及债券的投资风险;及/或
• 具有或然撇减或弥补亏损特点的债券。当发生触发事件时,这些债券可能会作全数或部分撇帐,或转换为普通股。

附注

• 有关未经证监会核准债券之警告:本文件内容未经香港任何规管当局审核。 阁下应就有关要约谨慎行事。如对本文件内容之任何部分有任何疑问, 阁下应寻求独立专业意见。
• 证监会认可不等如对该产品作出推介或认许,亦不是对该产品的商业利弊或表现作出保证,更不代表该产品适合所有投资者,或认许该产品适合任何个别投资者或任何类别的投资者。
• 有关报价仅为指示价格,可予变更。
• 以上资料由奕丰金融(香港)有限公司编制及未经证监会审閲。

 

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